国证国际发布谈判答复称，予长城汽车（02333）“买入”评级，看好长城汽车高质地的发展计策，其功绩在逐渐种植，上调筹备价至17港元。公司Q3杀青营收508.3亿元，同比增长3%，环比增长5%，杀青扣非归母净利润27.2亿元，同比下跌11%，环比下跌25%，Q3功绩合适预期。

答复主要不雅点如下：

三季度单车收入转换高。

三季度公司毛利率为20.8%，同比增长1.9个百分点，单车收入17.3万元，同比增长20%，环比增长1%，创季度新高，单车收入与盈利种植主要因为销量结构改善，坦克与出口销量加多。该行看好长城在国外商场的发展，正处在收货期。长城汽车领先征战生态出海新路子，在国外建造了3个全工艺整车坐褥基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地领有5家KD工场。国外售售渠谈超1300家，踪影广阔欧洲、澳洲、非洲、中南好意思洲、东南亚和中东等170多个国度和地区。夙昔，长城汽车将持续激动国际新四化计策，聚焦产能原土化、酌量原土化、品牌跨文化和供应链安全化，加快高质地出海进度。长城汽车2024年的国外售量筹备为45万台，并规划在2030年杀青国外售售冲破百万台。

泛越野平台Hi4-Z进一步自由越野商场龙头地位。

10月长城汽车发布Hi4-Z泛越野架构，长城汽车将越野车细分为城市SUV、泛越野、强越野、超强越野四个类别，其中泛越野既能赋闲肤浅市区通勤，还能用于沙漠穿越、户外露营等这类非极点的越野场景。Hi4-Z配备近60kWh大容量电板，让其在WLTC工况下的纯电续航达到了200公里以上，赋闲一周的城市代步需求，Hi4-Z将3挡DHT和无级变速深度集成带来全速域发动机直驱范围，镌汰能源传递亏欠。2025年坦克品牌会全面搭载该时间，推出Hi4-Z产物。

风险辅导：行业竞争加重；价钱不足预期。

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