中金发布商榷呈报称，保管永利澳门（01128）“跑赢行业”评级，商量到高端博彩区的建设决策，将2024年和2025年经调遣EBITDA预测下调3%和5%至84.91亿港元和85.56亿港元。商量到行业估值成就，保管打算价为8.8港元。公司3Q24事迹不足一致预期。

中金主要不雅点如下：

永利澳门于11月4日发布公告公布3Q24事迹：

净收入8.72亿好意思元，同比高潮6%，环比下落2%，复原至3Q19的81%；经调遣物业EBITDA为2.63亿好意思元，同比高潮3%，环比下落6%，复原至3Q19的87%，低于2.80亿好意思元的彭博一致预期。该即将永利澳门的发达归因于：1）总博彩收入商场份额环比发达执平（3Q24为12.7%，对比2Q24为12.6%）；2）营销返点用度有所高潮。

处分层事迹电话会议重点如下：

1）处分层指出，2024年10月中场投注额保执健康增长（受到十一黄金周期间中场投注额同比增长30%的运行），同期平直稀客转码量发达苍劲，旅舍入住率达99%；

2）处分层决策永利澳门及永利皇宫的高端中场博彩区域（主席会Chairman Club）将参加变嫌并扩建；

3）公司瞻望将于1Q25全面诓骗智能博彩桌，处分层以为，这将确保公司在竞争强烈的商场环境中，通过更为精确的再投资营销比率，保管刻下利润率；

4）处分层决策Destination好意思食广场（派司联系首肯投资花式）将于2025年中开业，同期永利皇宫将增设一个新的上演中心；

5）处分层瞻望2024年及2025年总老本开支将在3.50-4.25亿好意思元区间（此前瞻望为3.50-5.00亿好意思元）；

6）处分层瞻望日均固定运营成本将保管在255万好意思元（环比执平）。

风险：业务复原慢于预期；竞争加重导致商场份额下落。

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