列位老铁，大家好！我是钱研君澡堂 偷拍，今天又在公众号“说念达号”上发布最新的推敲结尾——说念达研选。

本周A股举座呈现调整走势，这与钱研君在上周周记中的推测一致。现在中小盘个股估值举座偏高，大盘股大部分则处于合理区间，加上国庆前后成交量急速放大，这种情况下，大盘链接进取强攻的难度相配大。

要是莫得实足的耐性恭候低估买入的契机，那么还有一种想路，等于寻找行业景气度有望捏续进取、行业盈利才智有望捏续改善的赛说念。接下来，咱们一齐来看一下甜味剂（代糖）行业的基本面情况和投资逻辑。

在厚爱运转之前，如故作念个提醒，说念达研选重心顾问行业第10期白金版以及说念达研选周记第44期依然更新了，接待大家顾问微信公众号“说念达号”，然后到赢家学院稽察。

代糖行业的基本情况

从界说上讲，代糖是指用于替代蔗糖等传统糖类物资，以赋予食物甜味的食物添加剂。把柄制备神色，代糖粗略可分为东说念主工代糖和自然代糖两大类。东说念主工代糖是通过化学合成次序从不同的原料中制得，而自然代糖则是平直从自然植物中索要所得。

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从产业链的角度来看，代糖行业的上游包括植物、化工品、酶制剂等原材料；中游则是多样类型的代糖居品；下流期骗则涵盖了食物饮料、医药保健、化妆品等多个领域。

▲图片起原：截图自东北证券研报

喜好甜味是东说念主类长久的基因采取结尾，葡萄糖、果糖、蔗糖等糖类物资是食物饮料甜味的主要起原，能通过味觉神经采取摄入者快感和补充体魄能量，况且具备上瘾属性，受到消耗者的恬逸追捧。但糖类物资摄入过多，会导致臃肿、蛀牙、高血压、高血糖等问题，有悖于消耗者关于健康饮食的需求，且糖尿病等疾病患者需严格限度糖类物资的摄入，不得已濒临口味与健康的两难采取。

而不同于葡萄糖、蔗糖等自然糖类，代糖参与东说念主体代谢的进度较低或甚而不参与东说念主体代谢，因此食用代糖所带来的热量很低，而且代糖的升糖指数相干于蔗糖较低，举座顺应消耗者关于低糖、零糖的追求，并快速发展成为了糖类物资的替代品。

东说念主工代糖方面，安赛蜜和三氯蔗糖相对更优，其中三氯蔗糖所以蔗糖为原料所出产，带有一定“自然”属性，况且具备较好的安全性、瓦解性，口味与蔗糖附进，因此从本身特点上来说可算作实行发展的优异方向。

自然代糖方面，连年来以赤藓糖醇、阿洛酮糖为代表的新一代代糖正快速崛起。不同代糖优劣分袂，复配使用为常见的期骗神色，赤藓糖醇+三氯蔗糖/甜菊糖苷/罗汉果糖苷是现在饮料居品中较为流行的复配神色。

减糖势在必行，空间远未见顶

从投资角度来看，代糖行业具有三大顾问点：需求端无忧+战略撑捏+本钱端改善。

先来看需求端，代糖下流期骗无为，饮料为最主要的期骗领域。把柄智研谈论的数据，饮料行业在我国甜味剂商场的期骗占据了半壁山河，占比高达51%。

受益于社会健康意志的捏续晋升，住户减糖诉求握住晋升，带动无糖饮料商场快速增长。把柄艾媒谈论，2015年以来我国无糖饮料商场规模快速增长，由2015年的22.6亿元增长至2024年的约570.5亿元，复合增速高达43.2%。

与我国巨大的饮料消耗商场比较，无糖饮料将来的发展空间依然巨大。把柄东北证券测算，我国无糖饮料渗入率2015年以来快速晋升，由不及0.1%晋升至2023年的2.6%，但在终局商场的占比依然较小。

除了饮料，代糖在食物、医药、日化等多个领域均获得无为期骗。

在食物工业领域，代糖被无为期骗于制作各样糕点和糖果，举例木糖醇口香糖。

在医药领域，代糖不错算作药物涂层的一部分，不仅晋升了药物的可接受性，还有助于患者更顺畅地进行诊疗。

在日化居品领域，代糖的身影相通无处不在，它在牙膏和口腔顾问液中的期骗，在为消耗者带来了崭新的体验的同期还对调度口腔健康起到了积极作用。

再来看战略端，减糖战略连续出台，我国渐渐加大食糖消耗截至。

2019年我国出台《健康中国行动（2019-2030年）》，提倡限度添加糖的摄入量，东说念主均逐日添加糖摄入量不高于25g；饱读舞消耗者减少蔗糖摄入量，主张食物出产筹办者使用食物安全圭臬允许使用的自然甜味物资和甜味剂取代蔗糖。2022年的《“十四五”国民健康磋商》和本年的《健康中国行动——糖尿病防治行动实施决策（2024-2030年）》进一步强调了减糖行动。

最其后看本钱端，本年以来，代糖出产商的原料本钱下跌，行业盈利才智将渐渐晋升。

在2020年全球通胀的大环境下，巨额商品价钱迅猛高涨，导致玉米淀粉等原材料本钱急剧上升，总计这个词行业大王人承受着本钱压力。关联词，本年以来，全球巨额商品价钱运转渐渐步入下行通说念，玉米、淀粉等主要原料的价钱也出现了回落，这使得行业本钱有所下跌，瞻望行业的盈利才智将从容获得改善。

▲图片起原：截图自东北证券研报

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风险教唆：1、食物安全问题；2、原材料价钱波动；3、商场竞争加重；4、出口战略变化。

终末再提醒一下，说念达研选重心顾问行业第10期白金版以及说念达研选周记第44期依然更新了，接待大家顾问微信公众号“说念达号”，然后到赢家学院稽察。

好了，今天就和列位老铁聊到这里，祝大家周末平定！

本期说念达研选的参考试报如下：

东北证券-食物饮料行业深度推崇：社会减糖势在必行，明星居品呼之欲出

华安证券-基础化工行业甜味剂系列深度之二：新式代糖加快落地，减糖趋势鼓舞升级

（钱研君）

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逐日经济新闻

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